易盛通 费用、毛利率冲击利润，兆威机电中报净利降逾三成，A股股价创年内新低
本站 陆雯燕
今年上半年，A+H上市公司兆威机电(003021.SZ)陷入增收不增利的窘境。公司营收增速较去年同期大幅走低，归母净利润同比下滑34.1%，扣非后净利润更是直降43.97%。兆威机电利润端的压力来自费用端的抬升与毛利率缩水，其主力产品毛利率全线承压。与此同时，公司应收账款规模已超2025年全年，回款压力暗藏隐忧。
本站注意到，兆威机电主业增长动能已然疲软，而被市场寄予厚望的第二增长引擎人形机器人灵巧手尚未形成实质性贡献。资本市场的期待与基本面之间的落差，直接体现在了股价上，公司A+H两市股价双双承压。截至8月21日发稿，A股盘中创下年内新低，年初至今区间跌幅约45%，而港股今年3月上市至今区间跌幅约39%。
上半年增收不增利，应收账款赶超去年全年
资料显示，兆威机电专注从事微型传动及驱动系统的研发、生产和销售业务，为各类客户提供一站式微型驱动系统解决方案。公司产品广泛应用于智能汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、机器人四大高增长应用领域的终端产品中。
今年上半年，兆威机电实现营收8.16亿元，同比增长3.8%，营收端维持微弱增长，2025年同期营收增速达21.93%；实现归母净利润7464.57万元，同比下滑34.1%；扣非后净利润为5418.39万元，同比直降43.97%，出现增收不增利情形。
本站注意到，兆威机电业绩承压源自多方面因素。首先是费用端的抬升侵蚀了利润。今年上半年，兆威机电的财务费用为1259.69万元，公司归因于美元汇率下降。而2025年同期的财务费用为-1748.22万元，中间约3000万元的变动相当于本期归母净利润的约四成。值得注意的是，兆威机电境外营收占总营收的比重仅12.57%，海外业务体量并不算高，但汇率波动却对利润造成一定冲击。
此外，公司的管理费用增速是营收增速的四倍多，较2025年同期增长15.04%至5409.21万元。该费用的增长主要是咨询顾问及专业服务费从2025年同期的274.75万元激增至804.84万元。研发投入方面，兆威机电的研发费用同比增长5.21%至8564.55万元。
另一方面，毛利率下滑进一步压缩了盈利空间。今年上半年，兆威机电综合毛利率为30.76%，同比减少1.21个百分点。拆解产品来看，主力产品毛利率全线走弱，其中微型传动系统毛利率25.4%，同比减少2.21个百分点；精密零件毛利率41.38%，同比减少2.41个百分点。
上述两大产品均受下游汽车行业景气度下降拖累。作为公司核心下游领域，汽车行业价格战持续蔓延，整车厂商的成本压力不断向上游零部件企业传导，直接挤压了兆威机电的产品溢价能力与盈利空间。
营运资产端同样暗藏隐忧。今年上半年，兆威机电应收账款为5.24亿元，同比增长4.74%，占同期营收的比重约64%。回溯历史数据，2022年至2025年，公司应收账款从3.69亿元攀升至5.2亿元，仅上半年的应收账款就已超越2025年全年水平。
主业增长动能不足，灵巧手远水难解近渴
本站注意到，兆威机电主业增长动能已显疲态。今年上半年，微型传动系统实现营收5.06亿元，同比微增1.69%，占到总营收的61.97%。不过，该产品增速较往年同期大幅回落，2024年上半年及2025年上半年，其营收增速分别为24.17%、20.51%。此外，精密零件实现营收2.76亿元，同比增长15.45%，占总营收的33.85%。其营收增速同样较2024年上半年及2025年上半年的34.33%、16.25%进一步回落。
此外，精密模具及其他产品表现承压，营收同比下滑31.31%至3409.62万元，营收占比缩减至4.18%。
主业承压之际，兆威机电第二增长引擎尚未形成。在兆威机电的诸多业务布局中，人形机器人灵巧手无疑是最受资本市场关注的焦点。在灵巧手产品布局上，兆威机电同时覆盖全驱动与欠驱动两种技术路线，构建了A17、B21、B06、C06多层次产品矩阵。兆威机电在2025年报中还将灵巧手视作第二增长引擎。
资源投入方面，兆威机电亦在持续加码。今年3月，公司完成港股上市，约有1.6亿港元用于灵巧手产品开发，占募资总额的8.4%；4月，公司拟参与竞买深圳市宝安区国有土地使用权并投资建设灵巧手及微型驱动系统产业园项目，项目投资总额约为8亿元。
2026年被业界公认为人形机器人量产兑现与场景落地元年，兆威机电在半年报中提及，目前公司灵巧手及核心驱动模组产品商业化进程持续推进，在相关细分领域形成了较强的市场竞争力。不过灵巧手的商业化仍处于早期阶段，兆威机电并未在半年报中披露具体经营数据。
回溯2025年经营情况，公司具身机器人板块全年实现营收0.24亿元，同比大幅增长297%，但营收占比仅约1%。值得一提的是，该板块除灵巧手产品外，还包括了行星减速齿轮箱、直角电机齿轮箱等机器人核心零部件。
二级市场上，今年以来，兆威机电的股价整体走在下行通道。1月19日，公司A股股价冲高至136.7元/股的年内高点，随后震荡回调。8月21日盘中，公司股价走低至66.17元/股的年内新低，较年初跌去约45%。港股市场表现同样不尽人意，在3月9日上市短暂冲高后便震荡走弱，上市至目前股价区间跌幅约39%。(本文首发本站，作者|陆雯燕)
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